20160428 – THOUGHTS

Brasil, Curiosidades, Europa, Petróleo, Thoughts, Uncategorized

TÔNICA DO DIA

Bom dia a todos,

Dia de viajar, por isso hoje o Thoughts deveria se chamar Drops! Rimou.

Bom mas será um drops amargo nesse caso…ou pesado…tal qual o cara da foto aí. Fato é que lá fora tudo pra baixo! Bolsas europeias caem 1,2% (Sotxx 600), futuros americanos apontam queda de ~0,9%, petróleo para baixo 0,2% e na Ásia as coisas não foram muito bem com Nikkei fechando com mais de 3% de queda. boj

O porquê do mau humor…

Se eu abrisse o Bugg todos os dias e visse essa foto ficaria mau humorado mesmo…mas não tem nada a ver com isso. Foi o Boj (Banco CEntral Japones) que não fez nada. Aí o mercado, como boa criança mimada que é esta fazendo birra. Mercado esperava chupeta (mais easing), mas as autoridades monetárias japonesas mandaram esperar….até que as taxas de juros negativas surtissem efeito….o resultado: yen se fortaleceu e bolsa veio a baixo.

No evento super esperado do FOMC nada de surpresas…totalmente em linha…comite deixou o cenário aberto para um possível aumento de juros em junho…bem como esperado.

No cenário corporativo…o Deutsche Bank surpreendeu positivamente com um lucro “surpresa” que fez suas ações negociar com 4% de alta lá fora. Resultado de Facebook também veio bem, e o papel subiu mais de 8%. Já a Das Auto (Volkswagen) seguiu seu calvário de resultados ruins após os escândalos. Hoje tem LinkedIn Corp., Time Warner Cable Inc., Amazon.com Inc., Dow Chemical Company, and Ford Motor Company.

Internamente o Copom também não surpreendeu e manteve os juros nos 14,25%. Houve também a esperada mudança na posição de alguns diretores e a decisão foi unânime…o que chamou a atenção foi o fato do comunicado ter sido alterado e não deixar muita margem para apostas em cortes de juros….hiii…acho que vai ter correria no mercado hein…essa redução já vinha sendo embutido na curva. Mas há se se considerar que num caso de mudança de governo, teríamos muitas alterações nesse cenário e nas cadeiras que o compõe…

Tem mais comissão de impeatchment no senado…boring

E tem anúncio do resultado do governo…mais déficit pela frente.

E tem resultados…Bradesco com queda de lucro..vejam só..quem diria?! Crise! Queda de 3,8% durante a maior crise do Brasil … não me parece o fim do mundo não?

 

LÁ FORA

NÃO TEM CHUPETA NO JAPÃO

A respeito do que comentei acima, aqui vão alguns gráficos para mostrar que mercado não gostou muito da “falta de chupeta” (mais easing).

Dolár despencou frente ao Yen…

 

Puxando o Mikkei…ops, digo Nikkei pra baixo…

 

 

E as expectativas inflacionárias seguem depreciadas…

 

 

CHINA – CALÇA JEANS PRA TODO MUNDO

Esse é o tipo de notícia que chama atenção mesmo…já parou pra notar que TUDO em China é meio louco?! Superlativo ao extremo e parece sempre desconexo da realidade…

Dá uma olhada na notícia que saiu no Bloomberg: “China opera em um dia algodão suficiente para fazer jeans para todo o mundo”

 

O efeito disso na commodity no mercado…olha o volume…

 

Suponho que não vai faltar calça da “Levis’s Li” ou “Calvin Klein Li” pra todo mundo.

 

PETROBA – FÉRIAS FRUSTRADAS

Lembram desse filme? Férias frustradas? Clássico da sessão da tarde! Mas ele está mais atual que nunca…entenda…

Petróleo veio se recuperando bem…mas chama atenção que os estoques nos EUA encontram em níveis recordes…expectativa é que o verão nos EUA faça com que os americanos saiam de casa, vão curtir suas férias..viajem e gastem esse estoques…caso contrário deveria corrigir não?

 

 

NO BRASIL

QGEP3 – DAS COISAS LOUCAS DESSE MUNDO

Paulo na sua carta a igreja em Corintio (I Corintios 1:27) disse:

Mas Deus escolheu as coisas loucas deste mundo para confundir as sábias; e Deus escolheu as coisas fracas deste mundo para confundir as fortes.

Eis que me deparo com uma coisa louca…ou que me parece um tanto quanto. Na verdade o nome mais correto seria uma assimetria…ou apenas uma ação largada…negociando a R$ 4 … perto da sua mínima de R$ 3,50. Falo de Queiroz Galvão – QGEP3.

Me chamou atenção o fato da empresa possuir R$ 4,22 em caixa…em $$…e sua ação vale em bolsa R$ 4,02. Tudo bem que esses caras de petróleo adoram torrar dinheiro…ele é usado como gás de projetos e pesquisas que nem sempre são das mais rentáveis…mas veja que QGEP, a meu ver, é disparada a menos pior delas. Explico…

Manati. Empresa possui um campo de gás chamado Manati que já produz e provê gás para o nordeste brasileiro. Nem mesmo a crise afetou a demanda por este gás. Estimativa para 2016 é bem em linha com produção de 2015 em 5,7 milhões de m³ de gás por dia.  Esse campo possui contrato de longo prazo, com preço fixado, reajustado pela inflação e com cláusula take or pay para o total do campo. Veja que a receita da empresa em 2015 praticamente não se alterou…ou seja, crise não afeta a dinâmica de produção de Manati. A margem Ebitda da produção nele projetada pra 2016 é de 60-65%. Se receita permanecer estável e margem for essa, tu estás falando de ~R$1.1/ação sendo gerado em caixa em 2016. Veja que o Ebitda da empresa em 2015, o qual deriva de Manti essencialmente, foi de R$ 273 milhões.

qgep1

Porque to falando isso? Porque ela gera caixa! Lembro que uns anos atrás quem fazia conta dizia que só Manati valia uns R$10/ação…que sejam R$5…com os R$4 do caixa estamos falando em R$9/ação! Verdade é que Manati tem uma curva esperada de produção de mais 10 anos aproximadamente…algum valor tem, você não acha?

Dividendos. A prova de que QGEP é diferente das outras OGX, HRT’s da vida é que, ainda que ela gaste $$ com a sua atividade de exploração+desenvolvimento de outros poços (normal para uma empresa de petróleo), ela não queima aqueles 1BI em caixa. Não por acaso ela paga dividendos! Foram R$ 0,15/ação..um yield de 3,75%…baixo é verdade, mas estamos falando de uma empresa de petróleo que paga dividendos!

Futuro da empresa…

Atlanta. Atlanta é um campo no pós-sal, que a empresa tem 30%. A QGEP já tirou óleo do poço…ou seja, não é expectativa…começa a produzir em 2016 (4T). 2 poços já foram perfurados, com previsão de produção inicial média de 20k de barris por dia, podendo aumentar para 30k com a perfuração de um terceiro poço. O interessante disso é que a QGEP já assinou um acordo comercial com prazo de 3 anos com a Shell…na qual essa irá adquirir toda a produção do Campo de Atlanta!

Carcará. Em novembro/15 empresa informou que os testes na reserva de Carcará (Bacia de Santos) mostraram que este pode estar entre os mais produtivos já conhecidos do pré-sal. A QGEP é sócia da Petrobras na área…o que não é bom…mas a intenção de se desfazer de tal reserva e gerar caixa pode ser um destravador de valor. Se hoje, por conta da petro a estimativa de produção no poço foi jogada para 2020, a entrada de um novo sócio, ou o aumento de participação da QGEP poderia antecipar essa produção e consequente geração de caixa.

qgep2

Agora pergunto: será que o valor justo de ambos Atlanta e Carcará é ZERO??? Por mais que existam desafios e que estejamos falando de uma produção e operação futuras (2016 no caso de Atlanta), ainda assim, será que ZERO é o valor justo? Pois é isso que a ação embute hoje! 

Well, mas porque o papel veio caindo tanto?

Atribuo a alguns fatores: queda da bolsa que se fez mais forte num papel de menor porte; baixa liquidez e baixo free float (apenas 27% em bolsa); queda do petróleo; mudanças no cenário de longo prazo do petróleo, tornando a operação de campos do pré-sal menos rentável; receio com investigações nas empresas do grupo.

2015. A empresa teve ainda um forte prejuízo em 2015, que se deu a um evento extraordinário que foi a devolução do Bloco BM-J-2 (Bacia do Jequitinhonha)…um efeito negativo de R$332,5 milhões… pois esses se mostraram reservatórios de baixa qualidade e volumes antieconômicos, além dos desafios ambientais para as operações na área…questão é que isso já passou no balanço…logo a meu ver já esta mais que precificado

CONCLUSÃO:

Não sei quando esse negócio vai subir…nem se vai cair mais, não sou mago…apenas acho que o valor da ação embute um desconto excessivo e não representa um valor justo para os ativos da empresa. Me parece algo meio louco, tentando confundir os sábios…espero estar sendo sábio e não louco nesse caso. Como disse empresa negociando no valor de caixa e a 0,4x o valor de patrimônio, me chamou atenção! Petróleo corrigiu, mercado corrigiu e QGEP? 

 

 

 

 

CURIOSIDADES…

ÍNDIA – FAIXA 3D E O CAGAÇO

Na Índia os caras estão pintando faixas de segurança 3D! Irado né? Sim…agora pensa tu vido de moto de noite, que cagaço que não dá?! Mas é esse mesmo o objetivo! É uma forma de fazer com que motoristas reduzam a velocidade..e vai dizer fica até mais bonito não?

Link para matéria… http://mashable.com/2016/04/26/india-3d-paintings-speed-breakers/?utm_cid=mash-com-Tw-main-link#11qhwZ1Hnmq5

 

 

Era isso, 

Abs.

WILL

 

 

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