20160523 – Thoughts

Bolsas, Brasil, Curiosidades, EUA, Europa, Petróleo, Thoughts

TÔNICA DO DIA

Bom dia a todos,

Futuros lá fora perto da estabilidade, petróleo em queda de mais de 1%, Europa em queda de 0,3%, mas a Itália mamma mia, em queda de mais de 2%tonica2. Ah dólar forte… mas no geral mercado tá bem mexido…como estava o mar hoje as 5h30 quando tava remando na canoa…muito vento

Interessante que mesmo as medidas de austeridade aprovadas pelo parlamento grego não sensibilizaram os investidores de bolsa..nos títulos ok, os bonds gregos reagem bem as medidas votadas domingo. Na Áustria as eleições ainda causam algum ruído para o bloco, e na Turquia o novo primeiro ministro disse que pretende alterar constituição para colocar mais poder nas mãos do atual presidente…questões políticas são sempre um problema.

Ainda falando de poder…mas em outro espectro, a Bayer (se é Bayer é bom!) ofereceu só US$62bi pela Monsanto! Só 37% de prêmio sobre a cotação de fechamento de Monsanto. Advinha quem tinha comprado Monsanto? Não…não fui eu…infelizmente…se descobrirem me avise pra eu dar os parabéns pra ele!

Internamente achei beeem pesado o déficit de R$ 170,5 bi nas contas…ainda mais considerando ex-Eletrobras. Acho que deve pesar…isso aliado ao mau humor com emergentes já faz pesar nosso futuro hoje.

Outra coisa F… foi a história do ministro do Planejamento, Romero Jucá (PMDB-RR), ter sugerido ao ex-presidente da Transpetro Sérgio Machado que uma “mudança” no governo federal resultaria em um pacto para “estancar a sangria” representada pela Operação Lava-Jato…saiu na Folha…alguém duvida que esse governo tenha das suas sujeiras? Nem um pouco…mas logo agora…já na largada! Errou rude Mr. Jucá! Os diálogos, que teriam ocorrido em março, foram gravados de forma ocula e ocorreram algumas semanas antes da votação na Câmara Federal que decidiu pela abertura do processo de impeachment da presidente Dilma Rousseff. A gravação, segundo a Folha, estaria nas mãos do procurador geral da República, Rodrigo Janot.

Enfim…mercado deve pesar isso…mas sigo otimista…como escrevo lá na seção Brasil.

 

LÁ FORA

 

PUT YOUR MONEY WHERE YOUR MOUTH IS!

Interessante notar que apesar de muita gente falar que a economia americana estar saudável e tudo mais, na hora de decidir mesmo onde alocar o $, os empresários e CEO’s americanos estão beeeemm conservadores.

Naquela linha de “put your money where your mouth is”, fica claro que a percepção desses não é tão otimista assim…caso contrário o nível de investimento estaria subindo não?

Semana passada tivemos o NY Empire Manufacturing Index que mostrou uma contração, ficando bem abaixo do esperado pelo mercado…o que chamou atenção foi que a pesquisa mostrou uma forte deterioração das perspectivas de investimentos (CAPEX)…

 

 

O mesmo sentimento foi capturado numa pesquisa recente do BofA…ou seja, a percepção dos investidores é que as companhias estão investindo menos do que podem/deveriam…

 

 

Seria medo de alguma M…estourar ali na frente? Quem viver verá! 

 

 

PUT YOUR MONEY WHERE YOUR MOUTH IS! 2

Seguindo nessa linha, esse seria uma continuação do post acima…o dinheiro das empresas está claramente sendo usado para buybacks (recompra de ações). Já comentei isso aqui…é isso que vem sustentando o S&P! Dá uma olhada nesses dois gráficos do BofA…

Primeiro: investidores seguem under alocados em bolsa americana…pelo menos é o que dizem estar fazendo…”put your money where your mouth is”!

Não obstante, as retiradas de recursos desse mercado estão no mesmo nível de 2008!! Ao menos entre os clientes BofA. Pé trocado? Não sei…mas realmente me chama atenção…

 

TRADE CROWDIADO

Com a migração recente da exposição a dólar para uma exposição a “quality” (entenda-se títulos publico americanos – os investidores já veem esse trade como “crowdiado”… ou seja, sem muito mais alfa a capturar.. A pergunta de 1MM que me faço é: pra onde eles devem ir daqui para frente?!?!

 

 

PETRÓLEO – ALGUÉM TEM QUE CEDER

Calma esse post não foi é sobre terapia de casal ou algo do gênero…este é um blog de economi/mercados financeiros/generalidades….

Nessa discussão de inflação americana – a qual é de extrema importância para determinação do hike nos juros poe lá – parece haver uma divergência…se preço de petróleo andou (saindo dos US$28 para ~US$50) deveria haver alguma pressão inflacionária, correto? Sim. Mas não é o que o mercado está colocando na conta…dá uma olhada: 

 

Se tu acha que não, da uma olhada no gráfico da gasolina na bomba americana…

Por que estou falando isso? Para reforçar a possibilidade de um hike nos juros nos EUA em breve…

 

 

 

 

NO BRASIL

 

SULA11 – AI PAIXÃO

Na linha de falar de papeis que muitas vezes não são tão main stream assim, dei uma olhada em Sul América … a famosa Sula … não a Sula Miranda… só Sula mesmo.

“Ai paixão
Acelera corta o tempo vê se não demora
Lá pra trás
À distância vai sumindo no retrovisor”

Vai paixão! Acelera logo para os R$ 14,00 .. pra distância pro meu preço de entrada ficar menor! hehehe.

Mas antes vamos a alguns pontos…tabela abaixo dá uma noção de quem é a empresa…a análise das receitas de uma companhia são muito relevantes, pois mostram o que traz o dinheiro para a empresa. Pois bem…claramente SULA é uma empresa que vende planos de saúde e odontológicos; automóveis também tem a sua relevância; previdência sim é pequeno, mas vem crescendo bem (não tanto no 1T, mas ok).

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Gosto de analises simples e toscas. Aqui vai uma: num país onde o PIB cai 4% ou 6% em bases trimestrais, os caras crescem! Isso a meu ver quer dizer algo. Na verdade correlação e conexão com cenário macro se dá pela via do emprego…logo a fraqueza ja percebida pelo mercado de trabalho deveria afetá-los. Not really..afeta mais os pequenos…para eles é até positivo de certo modo.

No próprio conferece ressaltaram isso…vêem oportunidades de M&A ou de tomar mercado. Mercado passa por consolidação e capacidade de negociação da empresa tem melhorado. Tem mantido bom nível de retenção e não tem tido problema com inadimplência. Bastante energia para ser pro-ativo. Cia não vê o ano tão negativo assim para negociação com empresas.

Well…seguindo. Tiveram um certo aumento de despesas e de sinistralidade…isso explica em parte um resultado do 1T16 não tão forte. Ainda assim, olha que bonito aquele ROE de 15,9% (colocaria aqui um emoji com coraçõezinhos nos olhos se tivesse).

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Tá vamos ao furo…ou ao que me dá um certo receio e me faz esperar até os 14. Curva de juros já apontou pra baixo … dado a elevada importância do componente financeiro no resultado vão ter que aumentar risco de carteira. Aumentar o risco significa: aumentar o risco! Pode ser bom como pode ser ruim! Estão muito concentrados em pós… Vão ter de diversificar mais. Alocação de ações e moeda foi negativa e afetou pra chegar nesses 95% do CDI.

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ROE já vem mostrando essa queda de retorno em suas aplicações nesses períodos de queda de juros…

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Ok. Vamos ao resumo então…

Pontos positivos: 

– setor com crescimento e empresa competente para pegar isso;

– margens boas e retorno decente para operação

– empresa negociando múltiplos bem honestos nesses R$ 15

Pontos Negativos:

– Sazonalidade negativa no 2T com aumento da sinistralidade em saúde (inverno e mais pessoas doentes).

– Redução de juros pode ser negativa para empresa. Correlação com juro me parece elevada…não fiz conta, foi mais no olho, mas ROE andou parecido com movimento de juros. Juros para cima, ROE vai junto e vice-versa, vide gráficos acima.

– Vão ter q correr mais risco na carteira tornando o resultado mais imprevisível.

– A meu ver não conseguiram repassar custo com inflação médica que roda na casa de 15% aa e receita cresceu 13%.

Penso que a R$ 14,00 negociando praticamente no book, papel ficaria injustificadamente barato. Logo é um bom patamar pra comprar. Até porque mesmo num cenário de juro pra baixo o custo de K diminui, logo o cara rodando a um ROE de 14% (queda ante os atuais 16%) não teria porque negociar abaixo de book.

“Ai paixão
Tô carente do seu beijo e não vejo a hora
De você chegar e pousar no meu abraço
Feito um beija flor
E pousar no meu abraço feito um beija flor”

 

 

AGORA VOCÊS ACREDITAM? 

Só pra postar que mais uma casa também aposta que Brasilzão vai com tudo! Bofa revisou suas estimativas para Brasil para cima…semana passada isso no caso.

Eles acreditam em apoio do congresso para que Temer tenha maior governabilidade. Well, comparando com o que Dilma vinha enfrentando até o síndico do meu prédio tinha mais governabilidade…logo de fato deve ser melhor…mas não fácil…só ver as declarações dos petistas mais ferrenhos (especialmente os gaúchos…shame on me…).

Pontuam também a melhora de confiança…isso já começou a aparecer…postei aqui semana passada….vejam que é exatamente o que vinha frisando! Confiança começa a melhorar e aí lá por novembro tu começa a ver alguma melhora! Agora com o Bofa falando vocês acreditam? 

Da minha parte sigo otimista! Economia vai andar ao final desse ano e mais em 2017. Não vamos esquecer que em bolsa jjá estamos lá em outubro/novembro…logo penso que bolsa poderia seguir antecipando as melhoras e caminhar para os 60k. Pena que dependemos de um cenário externo que não está ajudando muito…mas ainda assim nada de desânimo…vamoooooooooo!!!

 

CURIOSIDADES…

PÉ NO FREIO NAS TECH’S E STARTUP’S

Alguns highlights desse mundo de tecnologia…muitos entusiastas por aí…e quem sou eu para divergir… mas gerar disrupção efetiva e transformar isso em valor, é um passo deveras complicado…e os números estão aí pra mostrar…veja que o número de IPO’s de empresas Tech minguou….

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Da mesma forma os investidores deram uma maneirada no montante investido em startups aí afora…seria a racionalidade chegando ao setor?

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Penso isso ser reflexo do recente desempenho de alguns IPO’s…dá uma olhada…

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Era isso, 

Abs.

WILL

 

 

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