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MINÉRIO, METALICOS, AMY WINEHOUSE E VALE5 – parte 2

Bolsas, Brasil, China, Curiosidades, Emergentes, Lá Fora

Semana passada comentei sobre as commodities metálicas….

I cheated myself / like I knew i would / I told I was in trouble / You that I’m no good

MINÉRIO, METALICOS, AMY WINEHOUSE E VALE

 

Mercado se engana…antes de mais nada já digo minha opinião/viés…há uma bolha nesses preços de commodities na China! Vai estourar, cedo ou tarde e vamos ver esse minério de ferro saindo dos atuais e inexplicáveis US$78/ton de volta aos US$50/ton! 

Acredite essa alta NÃO é por causa do Trump ou fundamentos…é bolha e vou te mostrar o porquê!

 

Vamos aos fatos…como disse semana passada os estoques na China estão em níveis recordes! Os mais altos em 2 anos! São 107 MM de toneladas estocadas lá, um crescimento de 15% ano contra ano.

minerios-e-amy

 

Além disso, tivemos a balança comercial chinesa sendo divulgada recentemente. Apesar do crescimento das importações no acumulado do ano (9%), especificamente em outubro (dado mais recente) os chineses importaram MENOS minério que em 2015…uma queda de 13% pra ser mais exato…foi o menor volume importado desde fevereiro/16! 

Como o preço respondeu a isso? Caindo né Will? NOT!

 

ironorechina

 

De outubro pra cá o minério saltou dos US$ 51/ton para US$ 78/ton…uma alta de 53%!!

Ontem a noite tivemos os dados de Produção industrial e investimentos em ativos fixos ambos de outubro…advinha?!?! Porrada?

chinaprodind

ativosfixos

NADA! Produção industrial flat e abaixo do esperado e investimentos em ativos fixos melhorzinho na margem.

Vou seguir afirmando que é bolha!

 

Mas e por que sobe tanto Will? 

Primeiro, essa alta não encontra explicações nos fundamentos. Alguns podem advogar que há uma certa recuperação da economia chinesa…outros podem dizer que o efeito Trump triggou isso. Balela. Nenhum deles justificaria tal alta. Não obstante, demanda não explica sozinha a dinâmica de um mercado,correto? Há de se analisar a oferta, não é mesmo?

Veja esse estudo do BTG por exemplo (e tem vários outros mostrando a mesma coisa…até se tu perguntar na Vale eles vão dizer o mesmo!). Mostra que existe uma sobreoferta de minério para os próximos anos com os projetos hoje existentes começando a produzir. Então, mesmo que haja um erro na estimação da oferta, MTO DIFICILMENTE essa seria maior que a oferta que está praticamente pronta pra entrar em operação!

ironoresupplyanddemand

 

 

A explicação deste rally esta na moeda! No YUAN ou RENMINBI…o que você quiser chamar!

Veja que a desvalorização da moeda tem deixado muitos investidores chineses de cabelo em pé, de olho aberto… (Gráfico em escala invertida…mas em suma, são necessários mais yuan’s para comprar 1 dólar)

 

 

Mas por que eles estão preocupados?

Porque eles precisam manter seu poder de compra em moeda forte, ou seja, Dólar! Eles estão ficando “pobres” em Dólar…e dado que por lá existem controles de capital e o governo é que determina a taxa de câmbio, eles investem seu dinheiro de forma a proteger contra essa corrosão de valor!

Sobre essa questão dos controles de capital, o governo chinês já vem gastando e muito pra defender sua moeda….já comentei aqui, mas já gastaram mais de US$ 800 bi (redução de reservas) para sustentar artificialmente seu câmbio.

chinareserves

Então…

primeiro passo para proteger o seu dinheiro foi investir em ações…e isso levou a bolha do mercado acionário…bolsa da China chegou a ser a mais cara do mundo negociando a um P/L maior que 50x…eles perceberam uma alta de mais de 180%, da bolsa toda…em 18 meses! Uma aberração!  Essa bolha foi estourada em janeiro desse ano com algumas quedas diárias de 10%, circuit brakes entre outros. Autoridade monetária teve de intervir introduzindo maior regulação e maiores controles contra essa especulação desenfreada…quantos lembram?

bolsachinabolhas

 

O segundo passo foi o investimento em ativos imobiliários….logo surgiram certas bizarrices. Abaixo o gráfico de preços em Shenzen (linha laranja) em comparação a outras cidades como Londres, Vancouver…etc.

Se tu não ficou convencido, o gráfico abaixo mostra a variação de preço ano contra ano…em outras palavras, os imóveis vem se valorizando quase 2% ao mês e mais de 10% na comparação anual.

 

chinaimovies

 

Ainda não se convenceu? Preços de imóveis em Shenzen estão mais caros que Londres! Foi uma alta de 76% desde 2015…somente San José (vale do silício) tem imóveis mais caros que Shenzen!! O custo médio de uma propriedade normal por lá roda na casa de US$800k!chinaimovies2

Enfim, o post não é sobre imóveis…o ponto é que o governo já tomou medidas para conter essa alta desenfreada…reportagem abaixo fala um pouco mais a respeito (aliás tem várias reportagens falando sobre o tema)

 

China’s Beijing tightens property controls to cool prices

 

 

O terceiro passo é a bolha dos metais que que estamos observando agora com a explosão do preços das commodities, especialmente metálicas. Isso porque elas tem seu preço denominado em dólar, logo representam uma reserva de valor, uma proteção aos investidores chineses.

Além do minério, vejam os gráficos do zinco, cobre, alumínio e carvão:

 

Se isso não é bolha não sei mais o que é!

Tem mais gente chamando atenção para isso e é questão de tempo até o governo forte e poderoso por lá, tomar algumas medidas…

 

“We think it is overdone,” said Caroline Bain, a London-based commodities economist at Capital Economics.tamojuntocarol

“The Chinese authorities are taking steps to take the heat out of the property market and the impact of earlier stimulus will start to fade.”

#tamojuntoCarol! 

tamojuntokash

 

“The rally has been overdone, the fundamentals suggest we’re still oversupplied” with iron ore, Sucden analyst Kash Kamal said.

#tamojuntoKash

Iron ore’s trumped up gains are seen at risk after prices doubled

 

VALE5 é uma excelente empresa e com diversas vantagens competitivas e tudo mais…mas essa alta recente só se explica por essa bolha…logo a meu ver não se sustenta…anotem…em breve veremos uma forte realização no papel! 

Ahh e outras podem acabar indo juntas…CSN…GGBR…

“And i go back….”

Amy Winehouse

7 comments

  • Olá Will, tudo bem?
    Leio teu blog desde o princípio. Não sou nenhum especialista em mercado de renda variável, mas estamos ai tentando aprender um pouco mais cada dia para tentar gerar um patromônio lá na frente! Nunca comentei por aqui, mas este post merce um comentário.
    Tenho (ou melhor, tinha) VALE na minha carteira. Ontem (14/11) fazendo minhas análises de padeiro achei por bem me desfazer do papel e embolsar um lucro bacana até. Entrei em VALE a R$13,85. Mandei ver no R$24,20. Logo depois de me desfazer dela acessei o teu blog e cá estava este POST! Pensei comigo. acho que fiz a coisa certa!
    E eis que lendo algumas notícias hoje em pleno feriado vejo que as ADRs da VALE estão vindo ladeira abaixo por causa do minério de ferro! Sorte de principiante a minha será? hehehe
    Abraço e continue o excelente trabalho no blog!

    Juliano

    • Excelente Juliano! É isso aí mesmo…as contas de padeiro são as que mais funcionam! A empresa é excelente e tem diversas vantagens competitivas…mas no curto prazo tem sido “driveada” por essa alta desenfreada do minério…como tentei passar, me parece haver uma bolha…logo, se isso for verdade e o minério realizar ela pode vir junto sim e ir contra o mercado, como tem ido nesses dias pós Trump. Vamos acompanhar. No mais fico a disposição. Obrigado pelo elogio!
      Forte abs!

  • Fala Will! com o a concepção do primeiro post sobre as commodities e este segundo e olhando o mercado de hoje (16/11) com minério e VALE, já dah a sensação que este “trade” foi pego na veia…rs rs rs…é cedo, mais o caminho foi aberto para queda! Wait and see…

  • Will, pegando a análise da hard commodities, o que me fala sobre as soft commodities, o que podemos esperar de soja, milho, açúcar, boi? Nestes setores temos importantes e interessantes empresas, não? Rumo, BRF, JBSS (essa só coloquei pelo tamanho e representatividade, pq o RISCO o oculto é muito grande), Minerva, SLC, BrasilAgro. E aí o que acha?

    • Cara confesso que não tenho olhado tanto todas com exceção do boi. Não gosto do case de RUMO que é a ALL…gera, gera caixa para pagar as dívidas contraídas para realizar as benfeitorias necessárias para continuar operando a concessão…sei que o pessoal da Empiricus ama esse papel, mas eu não curto e não tenho olhado. JBS o risco oculto me deixa fora. BRF é boa empresa, mas não é a opção mais barata e essa diversificação toda as vezes atrapalha pq tem muita variável envolvida..mas a empresa é boa. SLC eh uma das melhores empresas do negócio agrícola do mundo, mas veja que mesmo assim num ano bom o ROE da operação é 12%..num ano ruim 0%…na média é 8%…logo abaixo do custo de capital…se tu colocar na conta a valorização da terra ~10%aa ok, aí tu justifica a compra…mas qdo eles vão monetizar isso? Até agora nunca. Não a toa o preço da ação não se mexeu (falo do gráfico mensal de longo prazo). AGRO3 seria o papel para surfar a venda e apreciação de terras no BR…mas lembro que o ciclo disso é BEM longo…tipo 5 anos entre a compra da fazenda e a venda…então haja paciência.

      De todas essas tenho BEEF3 e estou MTO satisfeito.

  • No meu ponto de vista uma simples relação entre o carvão coque que esta bem mais em alta que o minério de ferro Fe 62% pode ter causado essa ”bolha”,ja que o minério teve essa alta repentina no mês de setembro onde a estação na china é inverno, na qual o preço do coque dá um up em relação ao minério de ferro.Logo o preço do coque volta a estabilizar fazendo com que o Fe desvalorize novamente.

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