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OLHA O BALANÇO DO BALANÇO…ITUB4

Brasil

Cara quando eu paro e penso o que é o balanço desses bancos eu fico abismado…R$ 6,169 BI de LUCRO! Eu disse LUCRO! é na última linha! Depois de pagar todos impostos e tudo mais! Bizarro.

Itaú entregou mais um bom resultado com crescimento de 10,7% no LL ante o 2T16 e estabilidade ante o 1T17. Com menor custo de crédito resultado de menor PDD por conta da melhora nos índices de inadimplência, e crescimento da margem com clientes e serviços que compensaram um resultado mais fraco no segmento de seguros (queda de Selic afeta negativamente) e aumento de despesas não decorrentes de juros.

Os mais criteriosos podem “reclamar” dessa estabilidade QoQ, mas eu digo que é bull shit e sim o resultado foi bom…ahh levemente acima do esperado pelo consenso de mercado que era de R$ 6,087.

 

Itau 2T17

 

Abaixo algumas coisas que me chamaram atenção além do lucro. 

  • Retorno sobre o patrimônio segue acima de 20% uma marca importante. Esse número é importante pois conta diretamente na “conta de padeiro” na hora de calcular um múltiplo justo pra empresa e determinar seu “preço-justo”. Basicamente uma empre vale sua capacidade de gerar retorno acima de seus custos de capital. Colocando essa conta de padeiro em prática:

Price / Book = ROE – g / Wacc – g

Não se assuste pela formula … é basicamente o quanto ele gera de retorno adicional ajustada pelo seu crescimento comparativamente ao seu custo de capital.

21,5% – 5% / 12% – 5%  = 2,36 x

Ou seja esse seria uma estimativa tosca de múltiplo P/B (P/VPA) do banco e representa um upside de 12%… mas qualquer mudança na fórmula gera números bem diferentes… o que acho relevante é que SIM tem upside…até os 2,5x

Historicamente esse múltiplo ficou acima de 2,5x somente quando ROE era maior, o que não me parece ser o caso por olhando a frente.

 

  • Tem que se destacar a redução de pessoal e agências. Em 1 ano o Itaú fechou 199 agências e rerduziu o número de empregados em 1395!! Não é pouca coisa!! Isso mesmo considerando  o incremento na base de ativos do banco.

 

No mais…

Inadimplência segue caindo o que é muito bom e afeta positivamente resultado…segundo eles:

o saldo das operações de crédito que passaram a ser inadimplentes acima de 90 dias no trimestre, atingiu R$ 4.426 milhões no segundo trimestre de 2017, apresentando redução de 10,2% em relação ao período anterior

Itau 2T17 2

 

E isso afeta positivamente o o custo do crédito como citei acima.

Carteira de crédito estável…não cresce…e na real eles nem querem que cresça…então ok.

Itau 2T17 3

Revisaram Guidance incorporando projeções menos otimistas…ou mais realistas… whatever… em linha com o movimento que o Bradesco fez.

 

Itaú caminha pra entregar algo próximo a R$ 25BI de lucro esse ano. Sim R$ 25 BI!!! A 9,8x Lucro e 2x Book (valor de patrimônio) me parece figura certa numa carteira de investimento! 

Se você é correntista do banco vale ser sócio (comprar suas ações) nem que seja para se sentir menos lesados pelas taxas…pelo menos vai receber um dividendo bacana…rs

 

#FEITOPARAVOCÊ

 

 

 

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