(NOVO VÍDEO) Re IPO de VULC3 … uma boa ou não?

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Conforme prometido aqui vai minha  singela contribuição a sua tomada de decisão…

 

 

Abaixo os gráficos que citei…

Primeiro lembrando que 

Empresa calçadista com 65 anos de mercado

3 divisões de negócios:

(i) Esportiva: Olimpikus e OLK

(ii) Azaléia: Azaleia, Dijean e Opanka

(iii) Vulcabrás: Botas Vulcabrás

Olimpikus = 77% da receita em 2016 e 82% no 1S17.

Azaléia = 15,6% da receita em 2016 e 10,7% no 1S17.

OLK, Dijean, Opanka, Vulcabrás = ~8% da receita.

 

Vendas enfraqueceram com mercado com sobre oferta de calçados e também invasão de produtos do sudeste asiático…com isso a receita veio caindo até 2016….e consequentemente o Ebit também foi afetado (gráfico 2)

 

VULC3 1

VULC3 2

 

E isso levou a empresa a buscar recursos externos e se endividar (vide quadrados vermelhos) afetando seu resultado financeiro e lucro na última linha…

 

VULC3 3

VULC3 4 VULC3 5

 

E nesse cenário as margens também vão pro espaço, ou seja, mergulham no negativo….

 

VULC3 7

 

Mas como as setas vermelhas mostram e tentam chamar atenção os últimos 2 anos mostram uma melhora substancial! Isso foi resultado de uma série de fatores e medidas tomadas….

Primeiro a troca do management e injeção de recursos pelos controladores, dado que as linhas de financiamento ficaram muito caras para empresa…

Depois a contratação da Galeazzi consultoria pra botar ordem na casa: 

– Fechou 25 das 29 fábricas que tinha

– Reduziu o contigente de 45 mil para 15 mil.

– Encerrou joint-venture com a Reebook em 2015

– Buscou muito ganho e melhora de eficiência.

– Focou no desenvolvimento da marca Azaléia para agregar valor e diferenciação

 

Não por acaso os resultados melhorarem de fato e o nível de rentabilidade passou a ser bem bom! 

VULC3 8

Mas penso que a crise pode ter até ajudado nas vendas da Olimpikus…dado que na crise os tênis importados ficaram mais caro por conta do dólar e o poder de compra diminuiu … nesse caso o tênis Olimpikus poderia ser visto tipo como um bem de Giffen…enfim 

Fato é que conseguiu melhorar os resultados de fato … mas uma coisa ainda não se conseguiu: adicionar valor a marca Azaléia

Esse é o principal foco a meu ver para o case…saber, acreditar, entender se e como a Azaléia se tornará uma marca forte e com capacidade de vendas a preços bons e com bom retorno….isso é central para saber se o case vai continuar a ser um case de ROIC satisfatoriamente elevado ou não

Nesse sentido eles vem investindo numa campanha que conta com Grazi Massafera e blogueiras famosas … me parece que vão seguir a estratégia bem sucedida do outro irmão…o Grendene …seguir aquilo que ele fez na Grendene…tanto é que estão investindo e já produzindo calçados feitos de EVA que é aquilo que a Grendene usa. 

 

VULC3 10

 

Como disse no vídeo converse com sua mulher, namorada, prima, tia…sei lá alguma mulher pra ver qual a percepção da marca pra ela…me arrisco a dizer que as mais novas não vão nem conhecer e as que conhecem não gostam muito. 

Mas me parece que a nova coleção tem potencial…

 

$$ do IPO….Parte do dinheiro do IPO vai pra pagar grana que sócios emprestaram pra empresa no passado (sem juros) o que não agrada, mas também os caras querem o seu dinheiro de volta depois de 5 anos…

A outra parte entra na empresa pra ajudar a reduzir dívida que vai ficar beeeemm equacionada e pra investimentos o que é muito bom! 

 

Empresa vai pra Novo Mercado o que me agrada. 

 

Falando de números o IPO me parece precificar a empresa num valor relativo fair…

VULC3 9

 

Então saindo a menos de 9,80 que é o preço dela na bolsa hoje, faz sentido a meu ver…como disso eu vou pedir reserva pra mim…vamos ver….

Paro por aqui para não ficar muito longo…Espero ter ajudado…

Aquele abs! 

 

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