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ANIM3 – OLHA O BALANÇO DO BALANÇO 3T17

Empresas

Acabou que não fiz um comentário completo acerca da empresa, mas cheguei a falar que estava de olho nela: NO FINAL DESTE POST

De lá pra cá papel andou. Quais são os drivers que vi e tenho visto:  

  1. Reorganização de sua estrutura organizacional  (gerência, diretoria, etc) e seu projeto acadêmico totalmente novo gerando maior eficiência operacional e acadêmica…consequentemente melhores margens.
  2. 3 novos Campi’s em MG e 2 em Sampa e expansões em Nova Serrana, Itajaí e São Paulo
  3. Melhora de mix com maior participação de cursos de saúde que tem tícket médio e margens melhores.
  4. Introdução e maior penetração de cursos híbridos (até 30% EAD e 70% presencial) que otimizam estrutura e são melhores em termos de margens.

 

Big Numbers:

  • Captação e evasão. Captação foi forte, +31% orgânico e com tícket médio +5%… esse crescimento de tícket é pouco, mas o setor vem de um momento complicado e inclusive de certa guerra de preços. Evasão também caiu em 2,3 p.p. nesse semestre ante o 1S16 (gráfico abaixo), o que é mega positivo ainda que em patamar elevado.

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  • Com isso eles conseguiram expandir a base de alunos em modestos 2,1% YoY (ante o 3T16). Mas um ponto positivo foi eles terem ressaltado que o crescimento dessa base de alunos (este ciclo) foi de alunos não financiados, os quais representaram 64% dos 13,5 mil alunos captados. Com a redução de evasão e maior tícket levaram a uma receita crescendo 9% YoY. Nada extraordinário mas bom!

 

  • Mas o que realmente gostei no resultado foi ver a margem bruta se expandindo 4,1 p.p.. Mais do que o crescimento por si só foi bom ver que as expansões+ticket médio+novo projeto acadêmico são os responsáveis por esse bom número! Foi tipo entregar o que prometeram! Cada vez mais raro hoje em dia. É “só” uma questão de conseguirem reduzir os descontos para terem uma margem ainda mais porrada.

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  • Apesar disso a ANIM3 segue se reestruturando…e isso implica em custos e despesas extras (rescisões de docente e administrativo). Isso foi o que prejudicou a meu ver o seu resultado…despesas corporativas elevadas que reduziram o impacto dessa melhora operacional ser transmitida para o Ebitda mais fortemente. Ebitda cresceu 13,2% YoY e uma tímida melhora de margem de 0,5 p.p..
  • Na última linha um crescimento de lucro de 29% ante o 3T16 é #notbad a meu ver!
  • Prazo médio de recebimento melhorou bem também o que é sempre positivo para o fluxo de caixa.

 

Enfim resultado não foi nenhum primor…mas me cobrem daqui 1 ano pra ver se esses resultados não melhoraram bem…essa a minha percepção…de que as coisas estão maturando e a evolução a companhia é positiva e consistente.

Quanto a valuation não acho que seja pechincha, mas também não me parece cara não.

 

Ahh teveesse fato relevante aqui … não só relevante, mas interessante tb!

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