20160531 – Thoughts

Bolsas, Brasil, China, Curiosidades, EUA, Thoughts, Tônica do Dia
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TÔNICA DO DIAantigas-garrafas-de-agua-tonica-antarctica-290-ml-13733-MLB139598645_3946-O

Bom dia a todos,

Reunião agora pela manhã, então vou ficar devendo comentários maiores aqui na tônica…

Mas depois do dia morno e de menor liquidez ontem, voltamos a normalidade. Petróleo sobe levemente (+0,5%), assim como futuros americanos apontam para uma leve alta de 0,2%. Europa na contramão operando majoritariamente em queda de 0,3%. Chamou atenção Ásia com China subindo mais de 3% por conta do Goldaman dizer que vão colocar ações chinesas em alguns  benchmarkings do MSCI…teve ainda a desvalorização da moeda que motivou compra de exportadores por lá. Temos uma semana cheia com encontro da OPEC, dados de China hoje, encontro do Banco Central Europeu, payroll nos EUA e por aí vai!

Internamente nada de muito novo que eu tenha visto…taxa de desemprego batendo 11%…no início do ano comentava que poderia chegar a 13% esse ano…talvez exagerado, mas 12% vai.

Gravações derrubam o segundo ministro e assim vamos…quem será o próximo? Lava-jato neles!

All in all mercado segue em dúvida quanto a capacidade e governabilidade desse governo…ruim para bolsa…e assim vamos.

 

LÁ FORA

 

MAIOR RISCO DE MERCADO

E o maior risco de mercado segue sendo o Brexit…detalhe para linha grossa em vermelho…a bolha chinesa…acalmou, mas será que não estoura?

 

 

Mas mercado de apostas parece mais calmo…hedge emocional dos gestores? Montam posição conservadora nos fundos e apostam que UK vai ficar na UE na física? Rs

 

 

COMPRA OU VENDE? NEUTRO … #BORING

Incerteza é inimiga da falta de convicção. Tudo bem que se o sujeito é uma mula teimosa, ser convicto é um problema…mas em mercado aprendi que convicção pode mudar e se adaptar a realidade de cenário..e que mulas não ganham dinheiro.

Note que a diferença entre os bullish’s com mercado e o neutros vem pendendo para os menos convictos. Coincidência ou não, mesmo momento que mercado parou…Interessante…#boring

 

 

EQUITY RISK PREMIUM

Ainda nessa linha de incerteza, risco e prêmio de mercado …

Qual país tem o maior Eqity risk premium? Ou seja a maior diferença de taxa entre os bonds do governo e seu mercado de ações? Bugg responde… Dá pra ver que países os setores de energia e bancos seguem puxando os equity´s risk premiums pelo mundo afora.

 

 

JAPÃO – MENTIRAS DE ADRIANA CALCANHOTO

Nada ficou no lugar
Eu quero quebrar essas xícaras
Eu vou enganar o Diabo

Que é pra ver se você volta
Que é pra ver se você vem

Poisé…tá difícil da atividade no Japão voltar realmente…estímulos e tudo que faz…e nada… nada ficou onde estava…voltou pra baixo…e o ministro Abe tentando…que é pra ver se a atividade volta…

 

 

 

NIGÉRIA – MALDITA DEPENDÊNCIA

Pior que ser pobre é se tornar pobre, ou voltar a ser pobre! Nigéria teve ilusão passageira de que seria o país da vez…chegou a figurar entre as novas nações que seriam potência…Jim O’Neill criador do termo BRIC’s teria renovado suas análises e criado o termo MINT (Malásia, Indonésia, Nigéria e Tailândia)….poisé, mas com petróleo abaixo dos US$ 50, nossos amigos ali do outro lado do atlântico voltaram a triste realidade…que são…que somos pobres…#tamojuntoNigeria

 

NO BRASIL

VLID3 – E QUANTO VALE A VALID? 

Ontem numa conversa com um amigo, surgiu o assunto Valid (VLID3)…que ao que tudo indica estaria num suporte interessante para novas compras…ainda que não seja minha praia, concordei. Se for para olhar gráfico, fico ao menos com o semanal e aí vi que parece haver um suporte ainda melhor nos 27,00. Calma, não virei a casaca como muitos podem pensar e o comentário gráfico se encerra por aqui…rs

Vejamos primeiro QUEM É A VALID (esse tabelão resume bem, a meu ver):

Só pra ter uma noção de quem é a empresa…ela é bem diversificada e receita é bem dividida, mas essencialmente a operação de Meios de pagamento (são cartões magnéticos, plástico nos EUA e BR) e Sistemas de Identificação (impressão de documentos…é mais BR) respondem por quase 70% de receita e 63% do Ebitda.

vlid

 

PAPEL SOFREU COM:
Resultado fraco com operação Brasil indo muito mal (em linha com economia); USA decepcionando em volumes (câmbio compensou só em parte); conference call deixou claro que 2T não deve ser nada demais; além disso a apreciação do Real mais recente foi encarada como justificativa para bater no papel.

RESULTADO

As linhas do resultado apresentado na tabela abaixo ajudam a ver que principais linhas de negócio da empresa tiveram uma performance fraca e resultaram numa queda de margem Ebitda de 3,4 p.p.

Em suma, a desaceleração econômica que afeta apetite por parte dos bancos em ceder crédito, levou a uma redução do volume de vendas de meios de pagamentos (cartões, o plástico); nos EUA a divisãoo também decepcionou e o conference call não trouxe visibilidade para melhora disso, ainda que alguma melhora seja aguardada para esse ano.

Em Sistemas de identificação teve o dissídio + menor volume de emissão de CNH pesando. Expectativa boa pro 2S16 com a previsão de início da emissão de carteiras de motorista no Estado de Washington.

VLID2

 

PARA CONCLUIR….

Papel sofreu bastante saindo de R$50 para R$30 desde julho do ano passado. Em suma diria que foram 3 efeitos: (i) expectativas elevadas; (ii) resultados mais fracos que o esperado; (iii) mais recentemente a apreciação do Real.
Empresa é boa…bom management, bem diversificada em linhas de negócios e com dívida controlada.

Mas…VLID3

Passa por um momento e ano desafiador. Ouvi o call e não fiquei otimista com o 2T16. Negociando nos múltiplos ao lado, apesar da queda, não é pechincha, a meu ver. Ficaria mais confortável em e expor ao papel pós divulgação do 2T ou se viesse para 27 (10% abaixo do nível atual).

Pensando no longo prazo vejo uns hidden values interessantes, tais como a possibilidade de introdução e participação na venda de cartões com chip no mercado americano (algo que deve acontecer muito em breve); valor dos dados (empresa por ser quem faz o plástico, tem acesso a banco de dados dos bancos com infos bem relevantes).
CURIOSIDADES…

INDIANA JONES NA BUSCA DO ALPHA PERDIDO?

Lembram dos filmes Sessão da Tarde do Indiana Jones…sempre na busca por alguma coisa perdida…. se fosse fazer um remake de mercado e atual…ele poderia ser um gestor de Hedge Fund na busca pelo alpha perdido. Provavelmente ele estaria concentrando suas posições para ver se recupera…olha o gráfico da densidade dos portfólios dos hedge funds:

 

 

 

Era isso, 

Abs.

WILL

 

 

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