20160720 – Thoughts

Bolsas, Brasil, China, Curiosidades, Emergentes, EUA, Europa, Petróleo
Tempo de leitura: 11 min

TÔNICA DO DIA

Bom dia a todos,antigas-garrafas-de-agua-tonica-antarctica-290-ml-13733-MLB139598645_3946-O

To atrasado…vou ser mega breve…saldo estrangeiro no mês +R$ 3,083 BI! Precisa dizer mais? Tem gringo entrando com volume…OPA!!! Para com a piada pô…sou gaúcho! 

Mas é fato, os caras tão tomando tudo…e isso justifica nossa 10ª alta consecutiva. Contra fluxo não tem fundamento que justifique…ao menos no curto prazo!

Hoje tem Copom….parece ser um grande non-event, mas vai que eles falam algo importante…

No mais me parece mais um dia de No News is Good News!

Trump confirmado como candidato americano…nada demais…mercado já esperava…

Europa em alta… Ásia, estável…petróleo cai levemente…ouro e prata caem bem 1,1% e 2,3% respectivamente.

 

LÁ FORA

 

EUA: COMPRA PETRÓLEO E VENDE S&P

Ontem comentei do S&P batendo o target do sell side para o ano e a possibilidade de que haja uma  revisão disso ou questionando até que ponto isso pode ser sustentável. Aqui outro gráfico interssante…mostra que a correlação petróleo e mercado americano reduziu, ou melhor, que houve uma divergência no curto prazo que chama atenção…seria momento para um L&S: compra petróleo e vende S&P?

 

CHINA: NÃO É BEM ASSIM

Muitos céticos de uma crise maior na China advogavam que ao flexibilizar sua moeda e desvalorizá-la, a China construiria os mecanismos necessários para espantar qualquer a crise ou a falta de crescimento. A ideia é de que a desvalorização do Renminbi ajudaria suas exportações. Pois bem, os dados mostram que não está sendo bem assim…exportações não responderam as desvalorizações recentes.

 

Fonte: (@Callum_Thomas, @JmBadalamenti)

 

UMA CASINHA EM LANCASTER

Morei na Inglaterra um tempo…coisa de 6 meses…no interiorzão…em Lancaster…ao norte de Manchester e Liverpol…cidade 50 mil habitantes, mas que contava com uma bela infra que permitia a todos uma excelente qualidade de vida…todos menos EU…com aquela chuva e frio o tempo inteiro, não tem como dizer que aquilo era qualidade de vida…mas enfim.

Fato é que guardo certa nostalgia do local…ótimo para ir passar uma semana…no frio…perto de uma região linda dos lagos do norte…seria legal ter uma casinha lá…pós Brexit, com a queda do Pound e a falência das expectativas dos preços de imóveis, talvez esse sonho fique mais próximo…heheh…Dá uma olhada nas expectativas de preços de imóveis no Reino Unido: 

 

 

PETRÓLEO: DANÇA DAS CADEIRAS

Ontem postei sobre o petróleo…mas achei pertinente dividir aqui com vocês um estudo sobre o Iran…o qual tem sido um ator muito relevante nesse mercado.

Veja que a oferta de petróleo do país tem inundado o mercado…algo já sabido e comentado desde janeiro…mas que de fato veio se materializando…seria natural ver um limite de preços para o petróleo mesmo…ainda mais num mundo que cresce menos e cada vez menos dependente de petróleo.

Iranoferta

 

Os principais compradores? China, Índia e Europa…

Iranoferta2

 

Mas isso também tem o lado bom…pois substitui um ator que perde importância nessa dança das cadeiras…os venezuelanos tem perdido relevância nesse mercado. 

venezuelal

Fontes: (@JavierBlas2, @IEA​)

 

NO BRASIL

 

EAI, DEPOIS DE 50%, COMPRA?

Isso não é estudo…é mais uma indagação mesmo…

As ações brasileiras parecem reagir e acumulam alta de cerca de 50%  desde suas mínimas em janeiro

IBOVESTUDO1

Pode parecer que o bonde já passou…mas será mesmo? Não quero parecer zé comprinha…estou me indagando mesmo…Veja que em nosso último ciclo de alta em 2009, vimos a bolsa apresentar uma alta de 48% em 5 meses (out/08 até fev/09)…ao que muitos investidores pensaram…xi perdi o bonde!

IBOVESTUDO2

Mas veja que desde o ponto de dúvida aos 43k pontos o Ibovespa acumulou alta de 67% num período de 14 meses (fev/09 até abr/10).

IBOVESTUDO3

 

Ao todo o Ibovespa apresentou alta de ~150% entre out/08 até abr/10. É normal que depois dessa alta de 50% muita gente questione a possibilidade e a racionalidade de tal movimento. É bem verdade que o momento é outro; tivemos um ciclo de commodities favorável; a situação econômica era diferente; as empresas estavam mais baratas, etc. Mas será que mudamos realmente de ciclo…e as eleições em 2018? Não sei dizer, só penso que temos uma janela realmente favorável aí até fim de 2017 (bate na madeira). Penso apenas que os números também tem que melhorar para sustentar essa alta. 

 

 

RAPT4 – QUEM DISSE QUE CAMINHÃO NÃO VOA?!

Tem algumas coisas nesses movimentos de alta que realmente chamam atenção…aquele patinho feio que vira um belo cisne, aquela menina feia na adolescência que vira sensação quando mais velha…Randon tem esses atributos…com uma alta de 93% em 2016 impressiona. Especialmente a mim que olhei esse papel em março de 2015…querendo comprar a R$ 3,20…fiquei bravo pois ele foi a R$ 4,00 …depois orgulhoso quando ele voltou a R$ 1,80….nessa época ninguém queria…hoje mercado toma e com vontade pagando R$ 4,20; R$ 4,30, R$ 4,50; R$ 4,61!

Randon é excelente empresa, bem gerida e tudo mais…mas seu business não é a oitava maravilha do mundo…ela vende caminhão…ROE e ROIC baixos mesmo quando normalizados…abaixo de valor de patrimônio era realmente uma barganha, pois com um ciclo normalizado (país crescendo 1% que seja e não mais caindo 4%) ela consegue entregar um ROE que em linha com seu custo de capital…isso que mercado está colocando na conta…que volte para 12-14%…o que justificaria ela negociar perto do valor de patrimônio a meu ver…na casa dos R$ 4,00 – R$ 4,50…. só tenho dúvidas quanto a continuidade da recuperação de nossa economia com uma eleição pouco mais a frente…logo será que ela consegue voltar a entregar um retorno tão forte que justifique essa euforia? No gráfico abaixo esqueçam a época de ouro 2008 pra trás. Mas a pergunta é: será quue ela consegue retornar a um patamar de ROE da banda superior dos últimos anos? Na casa de 20%? Se a resposta é sim, dá pra achar mais valor … até a casa de R$ 5,50 … mas se ficar nos 12%-14% diria que está bem precificada…

RAPT4

O resultado das vendas de veículos na terceira semana de Julho chamou atenção porque mostrou recuperação em linha com o observado nas últimas semanas continuou em trajetória de recuperação, verificada nas primeiras semanas do mês. A média por dia útil de ~8,2 mil veículos representou uma alta de 14,82% em relação a Junho (na mesma base de comparação) e um recuo de aproximadamente 10,5% em relação mesmo mês de 2015. Importante para ela ue também vende peças…

All in all minha opinião pouco importa pois mercado quer tomar e tem fluxo…contra fluxo não há fundamentos…no curto prazo! .

 

ROMI3 – EM ROMI ESPERO ENCONTRAR INCOME 2 

Seguindo a sequência do post de ontem …

Empresa sofreu com a desaceleração da indústria, logo assim como muitos macroeconomistas estão advogando, se a melhora econômica em 2017 vai ser advinda principalmente da indústria, penso que ROMI é uma empresa extremamente alavancada nessa melhora. Queda da venda de máquinas no país caiu 85% desde o pico de 2007. Será que veremos uma linha como a preta de baixo?

romi1

 

Os pedidos de máquinas demoram um pouco…como funciona? Primeiro o empresário retoma a confiança (indicadores já tem mostrado isso)…depois ele passa a produzir mais e recuperar capacidade ociosa…aí surge a necessidade de novas máquinas (estamos falando de 2 anos no mínimo, onde poucos empresários investiram em máquinas…elas envelhecem e depreciam)…ele faz o pedido para fábrica (pode ser ROMI, pode ser outra empresa obviamente)…logo, penso que os pedidos podem começar entrar em carteira lá por outubro…quem sabe novembro…jogue aí mais 3 meses para produzir entregar e faturar e pronto, lá no 1T17 é que você ppoderia ter números melhores aparecendo

Ahhh só tem um problema…papel já não vai estar sendo negociado a 20% do seu valor de patrimônio! Esse é o ponto…nos níveis atuais o mercado esta precificando uma empresa que não dá lucro e que destrói valor. Por isso negocia a 0,2x P/VPA.

Digamos que voltando a entregar uma margem Ebitda de 10% em 2017… algo nada absurdo se economia realmente reativar, considerando ociosidade que ela tem…

Romi3

Sobre uma receita de ~620MM (ultimos 12 meses), são ~62MM de Ebitda…Dívida da empresa parece alta mas se deve ao fato que ela financia alguns clientes…expurgando isso chego a um número de 100MM de dívida liquida….empresa vale 140MM em bolsa…logo seriam 240MM de EV e a empresa negociando a 3,8x EV/Ebitda, o que me parece bastante baixo! 

(continua)

 

 

 

 

 

CURIOSIDADES…

ONDE AS MULHERES MANDAM

Infográfico abaixo mostra o percentual de mulheres que ocupam cadeiras no parlamento de cada país…não sabia que a mulherada era tão representativa assim no México…

 

 

Era isso, 

Abs.

WILL

 

 

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