20160802 – Thoughts

Bolsas, Brasil, Curiosidades, Emergentes, EUA, Petróleo, Thoughts
Tempo de leitura: 11 min

TÔNICA DO DIA

Bom dia a todos,antigas-garrafas-de-agua-tonica-antarctica-290-ml-13733-MLB139598645_3946-O

Essa semana será um pouco corrida pra mim então vou tentar ser breve.

Penso que agosto começa como julho terminou…tudo ok, tudo tranquilo e favorável. Temos a definição do impeatchment no final do mês, o grande evento aguardado. Volta do congresso sempre gera algum ruído para mercado, assim como lava-jato. Mas ao menos em tese, tudo deve caminhar nos conformes. Ou seja, devemos ter um mês positivo para ativos de risco. Questão é que enxergo alguns riscos: (i) a celeuma criada em torno da possível “chuva” de capital estrangeiro depois do impeatchment pode não se materializar…seria a velha máxima do sobe no boato e cai no fato; (ii) potencial político de Temer em aprovar as questões chave para o país pode decepcionar; (iii) possibilidade de lava-jato afetem nossa frágil estabilidade; (iv) externamente, vem chamando atenção a queda do preço do petróleo…se cair muito começa a afetar o sistema financeiro (riscos de defaults) e com isso o mercado como um todo; (v) eleições nos EUA tendem a ganhar destaque e afetar perspectivas de investimento por lá, travando a maior economia do mundo.

Acho que é por aí…minha estratégia é seguir bem comprado e monitorar os fatos agindo rápido. Penso que bolsa corrigiu muito já, ainda mais em dólar. Lembro que o Santander que era uma casa bem otimista, falava em 61k para o final de 2017, após revisar earnings e expectativas.

Internamente, tivemos a produção industrial que veio em queda de 6% ante o mesmo mês de 2015…o esperado era de -6,2%, menos pior que o esperado…ainda, o dado mostrou avanço em junho! Agora é torcer para ROMI e TUPY andarem.

Tivemos resultados importantes: ITUB, PSSA e BEEF…comento rapidamente de BEEF (primeiro post da série)

Externamente. Mercado se decepcionou com o pacote de estímulos no Japão…mercados na Ásia caíram 0,3% com Japão caindo 1,6%. Bancos seguem preocupando caindo forte lá fora…os testes de NO STRESS não acalmaram os mercados. Não por acaso bolsas caem 0,9% lá fora.  Petróleo se recupera subindo 1,3%, mas ainda nos US$ 40. A Microsoft testa a liquidez dos mercados com uma emissão de quase US$ 20BI em bonds.

 

LÁ FORA

TESTES DE NO STRESS 

Confesso que tinha um medo danado dos testes de stress dos bancos europeus. Mas parece que o pessoal resolveu tomar uma sangria e relaxar em Mallorca…ai ai ai Mallorca… que lugar…lindas paisagens…é verão na Europa…melhor relaxar mesmo…NO STRESS.

“The results are better than expected for the bigger banks, including Deutsche Bank and UniCredit,” said Carlo Alberto Carnevale Maffe, professor of business strategy at Milan’s Bocconi University.

Na verdade nesse teste não tinha a opção passar ou não passar…como funcionam? Os caras simulam um cenário “trash” para ver como os bancos se sairiam se teriam capital para honrar seus compromissos. Esse cenário trash é baseado em choques de oferta, queda de preços de ativos, queda de preços de ativos imobiliários, choques nas taxas de juros e de câmbio.

Os resultados em suma foram:

# Dos 51 bancos, 2 ficaram aquém da necessidade de capital requerida pela autoridade em casos de stress.

# 8 ficaram aquém da requisição de 8,5% de capital (PL) em cenários de stress.

# o Banca Monte dei Paschi di Siena SpA foi o “patinho feio” da história e necessita capital para ontem! Eles já informaram que pretendem levantar 5BI em capital.

Abaixo um resumo de quais bancos tiveram o pior desempenho, ou os que representam mais risco em outras palavras

stress banks

 

Mais importante foi que o Deutsche Bank saiu relativamente ileso nisso tudo. Não só não cai no teste, como mostrou melhora ante os últimos resultado. É um grande banco e poderia gerar uma paúra maior no mercado caso falhasse nesses testes.

deutsche bank

A conclusão final é que estes testes de stress trouxeram certo alívio…deu pra respirar aliviado…aparentemente nenhum banco grande deles quebra…rs…problema é que mercado é curioso e gosta de testar os limites…portanto de nada serve um teste que não seja realmente confiável…se por um lado trouxe respiro, por outro, a meu ver, não afastou o risco de ainda estourar alguma coisa por lá. 

 

EUA – INJETA $$ NA CLINTON

Chamou atenção alguns highlights de notícias que saíram nos últimos dias a respeito da preferência do mercado pela Clinton como presidente dos EUA. Ao que tudo indica $$ não falta pra elegê-la….hedge funds tão injetando grana na campanha dela…os 5 principais contribuintes de sua campanha são “empregados” ou donos de private investment funds. Esses caras sozinhos já injetaram  US$48.5 MM….já para Trump sobrou bem menos recursos: US$19MM. Abaixo um gráfico do total de doações:

 

 

A DRAGA DA LIQUIDEZ MUNDIAL CHAMADO MERCADO

Contrariando expectativas bearish com mercados achei esse gráfico. Importante olhar os dois lados da moeda…se por um lado existem inúmeros gráficos sugerindo alguma realização nos mercados (especialmente desenvolvidos), existem também os que pensam contrariamente.

Banco da Inglaterra calcula o excesso de liquide existente no mundo – gap entre o M2 (conceito econômico acerca da moeda) e crescimento econômico nominal. Basicamente o que esse approach sugere é que: quando o gap aumenta há uma reprecificação no mercado de ações…qual a lógica? Excesso de dinheiro sendo dragado para os mercados ao invés de ser injetado na economia real…ou seja, a linha cinza clara tenderia a subir e fazer o catch up com a linha escura….

Se isso é bom ou sustentável são outros 500, mas essa draga tem funcionado … será que vai continuar funcionando?

excesso de liquidez

 

NO BRASIL

 

SÓ PRA LEMBRAR…

Só pra lembrar que a questão do nosso endividamento é séria e que precisa ser resolvida… a PEC esta lá no congresso…a que limita o aumento de gastos pelo governo…sem ela toda a ideia de solvência e do fim da gastança do governo vai por água abaixo. O dado que tivemos sexta desapontou e a meu ver é um bom sinal para não esquecermos da urgência e necessidade disso!

 

Por outro lado, a taxa de desemprego cresceu menos que o esperado…ufa…aquele cenário da taxa chegar a 13% ao fim desse ano parece que ficou de lado…será que bate os 12%? Ela deve seguir crescendo até outubro e a partir daí descer…oremos….vai depender de uma certa retomada daqui pra frente…

 

 

BEEF3 – UM BUEN ASADO EN UNA COPA DE VINO

AI AI AI … que saudade de La Pedrera…praia no Uruguai….como vocês podem ver pela foto a praia não é um paraíso caribenho…nem precisa ser…o motivo da minha nostalgia é outro…Lá tive uma experiência ótima com pessoas que amo…minha família. Fomos num feriado desses de páscoa…já fazia frio…mas o sol predominou.

Chegando lá o dono da pousada num clima muito amistoso e super tranquilo … despacio .. despacio … tomando um mate…curtindo a natureza…primeira lição dele: as coisas boas levam tempo para ser feitas…um bom mate deve ser feito com apreço…e bahh como é bom!

Amanhã continuo com outras lições…vai fazer sentido, vocês vão entender

Indo para BEEF3. “As coisas boas levam tempo para ser feitas”

Tivemos a notícia recente de que o mercado americano será aberto para exportação de carne brasileira…Demorou 17 anos para que isso acontecesse! Negociações começaram em 1999. E não só ele…EUA é referência sanitária para outras nações, com isso abre-se uma perspectiva enorme de outro mercados se abrirem como Japão, México, Canadá. Veja na tabela a relevância desses mercados no contexto global.

beef2

Isso é porrada para BEEF3! Não só pelo aumento de volume esperado desse, mas pelos melhores preços e consequente margens de venda nesse mercado – preços praticados nos EUA são em média 20% mais altos.

A cota esperada do Brasil deve ser em torno de 65k ton (~5% exportações brasileiras)…considerando o share da BEEF3 nas exportações brasileiras (~20%), estamos falando de 13k tons a mais só com EUA, ou seja uns 6% de crescimento de volume…parece pouco…mas estamos falando de um potencial crescimento de US$ 60 MM em receita…ou R$ 190MM …parece pouco, mas coloca um preço e margem melhor pra ti ver o resultado…Estudo do BTG fala que para cada ganho de 1 p.p. de margem Ebitda o preço-justo da BEEF3 sobe 28%..não que eu acredite nisso…mas dá uma noção de quão bom e importante é isso.

Além disso, estou falando apenas de EUA. Se tu colocar outros países na conta, o potencial disso nos próximos anos é de um crescimento do mercado da ordem de 45%!

beef3

 

A estimativa de técnicos que acompanharam as negociações é que os embarques devem começar dentro de 100 dias, após finalização dos trâmites administrativos pelas autoridades sanitárias de ambos os países.

Enfim, não quis esperar, já comprei as ações para garantir meu “buen asado”. (continua amanhã)

 

CURIOSIDADES…

EAÍ É BOA A DIVERSIDADE OU NÃO?

Nós brasileiros nos pronunciamos um país multicultural e aberto…não acho que seja bem verdade…so andar com um gringo falando inglês por aí que todo mundo vai te olhar como um alien…e garanto que se meu amigo de Omã viesse me visitar de turbante branco e lenço na cabeça, nego ia atravessar a rua com medo de ser um homem bomba! hehehe

Mas enfim, o mundo não é tão dado assim a essa diversidade toda….dá uma olhada…cada vez menos pessoas dizem que o mundo se tornou um lugar melhor para viver:

 

 

Era isso, 

Abs.

WILL

 

 

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