20190708 – Tônica da Semana: APROVOU A REFORMA, E AÍ?

A Tônica

Bom dia a todos e bem vindo aos novos leitores.

Aqui nessa tônica você não vai encontrar os fatos que vão mexer com a semana, ou a agenda econômica ou nem mesmo o noticiário da semana passada…para isso existem vários noticiosos por aí…aqui você vai encontrar opinião sincera, exposição de ideais que eventualmente fazem sentido..rs.

Então vamos lá… (TEMPO DE LEITURA: 15 MIN)

 

Vencemos a Copa América!! Dá-lhe Brasil!!

Agora vamos aprovar a reforma da previdência essa semana, amém?
Mas e aí? Aprova a reforma e deu? Acabaram nossos problemas? Bolsa sobe ao infinito?   

 

COMO CHEGAMOS ATÉ AQUI

Dia 29 abril postei o mesmo gráfico abaixo mostrando que o Brasil estava na ponta de baixo desse gráfico, ou seja, a performance da bolsa brasileira era pior que da bolsa americana, dos emergentes em geral e do mundo! Passados 2 meses recuperamos…

Mas gosto de trazer esses gráficos para ressaltar o que sempre falo aqui: NÃO SOMOS UMA ILHA! 

As bolsas mundiais tem tido um ano muito bom! Essa é a verdade. Veja que até aqui a bolsa russa acumula alta de quase 30%, os índices chineses também se encontram nessa faixa, e até o Nasdaq já acumula 23% de alta!

Sim a proximidade e materialização da reforma da previdência tem um impacto muito positivo no mercado, mas certamente temos um cenário externos que favorece o investimento em renda variável.

Fácil explicar com 1 gráfico … o mundo está desacelerando como mostra a linha preta do PMI (o que é o PMI) e, com isso, o mercado aposta que os Bancos Centrais irão agir reduzindo as taxas de juros:

O cenário de juros baixos em nível global que estimula o investimento em ativos de risco, cumpre uma função salutar nesse bom desempenho das bolsas. Comentei isso dia 24 de junho explicando qual o impacto disso para os preços das ações, falando que temos surfado esse cenário de juros mais baixos lá fora e que também foi sendo colocado nos preços aqui…Semana passada também (01 de julho) falei do tema.

 

115 MIL PONTOS LOGO ALI?!

Dia 22 de abril postei a tabela debaixo com a minha percepção do cenário de probabilidades de o porquê o IBOV teria um teto nos 100 mil pontos dado as perspectivas acerca da previdência. Depois no dia 13 de maio postei novamente essa tabela e falei que acreditava numa economia de mais de R$ 600 BI com a reforma da previdência e que com isso, o IBOV poderia chegar aos 120k. Cerca de 1 mês atrás (10 de junho)  repostei a tabelinha chegando a 114k como um número para o IBOV…puro achismo…mas é importante fazer essas considerações.

A tabela a qual me referi é essa, com as probabilidades ajustadas para aquilo que seja a realidade atual:

Pois bem, esse final de semana tivemos a Expert (feira de investimentos da XP) na qual vimos grandes nomes, verdadeiras lendas do mercado falando exatamente isso que eu já tinha comentado aqui! Saca só:

JGP/Jakurski: preço justo da bolsa é 115 mil pts, dado custo de capital e retorno de empresas

O sócio gestor do Adam Capital, Márcio Appel, disse em palestra na XP Expert que a projeção do Adam é de que o potencial do Ibovespa é de alcançar entre 115 mil e 120 mil pontos.

Penso que ainda existe upside para bolsa…temos aí mais 10% para aquilo que considero justo…mas como digo, o mercado não dá a mínima para o que eu penso!!

 

APROVOU E AÍ?

Aprovando a reforma, nossos problemas acabaram?

NÃO!

Já comentei isso aqui algumas vezes…apenas afastamos os cenários mais assombrosos de descontrole fiscal que poderia levar a cabo um espiral inflacionário bem ao estilo que ja vivemos aqui. A imagem abaixo mostra a evolução dos gastos em proporção do PIB. Se não aprovar esse negócio continuaria subindo e o Brasil se tornaria insolvente!

Pois bem o que a reforma da previdência nos diz é: o Brasil não ficará insolvente e TALVEZ seja viável…rs.

Por isso, apenas pela reforma, não vejo porque o IBOV alçar voos mais longos…talvez no oba oba de mercado até vá, mas a situação econômica atual e os lucros das empresas não sustentam altas maiores na minha opinião.

Para que o IBOV siga para cima é importante (em minha opinião) resolver várias outras questões…temos ao menos 5 pontos emergentes: 

  1. Uma reforma tributária que torne o sistema mais simples e onere menos o produtor;
  2. Um sistema político que reduza a necessidade de corrupção para máquina funcionar;
  3. Redução do número de empresas estatais e abertura para o investimento privado;
  4. Redução dos custos de energia;
  5. Obras de infra que auxiliem nessa retomada de crescimento de longo prazo.

O boa notícia aqui é que a equipe econômica tem tudo isso endereçada!! Então basta agora “apenas” ganhar essas batalhas no Congresso!! Rs.

 

NÃO SOMOS UMA ILHA… OK. MAS SOMOS UM PORTO ATRATIVO? 

Acredito que SIM somos um porto atrativo, porque:

1. INFLEXÃO. Creio que vamos resolver os pontos acima  citados e temos uma inflexão muito boa de voltar a trajetória de crescimento….tal qual foi no passado, após crises, temos alguns anos de melhora e crescimento…como a última crise foi forte, acredito que haja espaço para crescimento por algum tempo.

Veja por exemplo que a utilização da nossa capacidade instalada está hoje em 78% de acordo com a CNI. Só utilizando a capacidade atualmente já instalada temos um bom espaço para expansão da indústria por exemplo.

 

2. VALUATION. Junto a isso falando de valor, os mercados emergentes como um todos estão muito subavaliados e acredito fortemente que o gap do gráfico abaixo irá se reduzir nos próximos anos. O gráfico mostra o Preço dividido pelo média de lucros nos últimos 10 anos.

Claramente o mercado americano parece caro relativamente aos demais e a seu próprio histórico (sua média); os mercado emergentes baratos em ambas comparações

 

3. JUROS E ATRAÇÃO DE CAPITAL. Com as reformas acontecendo, em especial a da previdência, abre-se espaço para entrarmos em uma nova realidade de juros reais mais baixos…será esse o novo normal? Dá uma olhada no histórico de juros real do Brasil desde o plano Real – para 2019, 20 e 21 usei o Focus e as curvas de juros para estimar.

Juros reais abaixo de 2%? É uma realidade que não vivemos, portanto existe espaço para um influxo de capitais positivo para o mercado de ações em busca de retornos maiores seja para bater meta atuarial (fundos) seja para a poupança privada da pessoa física.

 

PRA ACABAR UM ALERTA!

Apesar de otimista tenho que fazer um alerta!

the deep amber alert GIF by The Deep (Series)

No curto prazo, a assimetria de riscos já não é tão favorável assim!

O que isso quer dizer?

O mercado veio precificando a aprovação da reforma….então hoje o upside pela reforma me parece mais limitado … já o risco de queda em um eventual desastre e não aprovação da reforma agora, me parece deveras elevado! (bate na madeira)

Vai aprovar … mas achei válido chamar atenção a isso.

Sigo otimista com o longo prazo…mas não caiam no oba-oba do curto prazo…tenho visto papéis de 3ª linha subindo forte…um claro sinal de oba-oba…então muito cuidado! Não queiram acertar todos os “foguetes” da bolsa…busquem ter uma carteira consistente para as horas boas, mas também nos momentos difíceis.

Convido-vos a leitura da minha CARTEIRA WILL

 

Era isso.

Aquele Abs.

Twitter: @willcastroalves / Linkedin: William Castro Alves 

Youtube: Willcastroalves

Instagram: @willcastroalves Facebook: William Castro Alves

3 comments

  • Excelente Will, mais uma vez ponderando de maneira muito racional, chamando a atenção para alguns pontos que muitos não conseguem enxergar pela onda do oba-oba e otimismo, mas sem deixar ressaltar a oportunidade clara de upside no longo prazo, principalmente!
    Abraço

  • Olá Will, tudo bem?

    Excelente leitura, sempre mostrando a big picture e deixando os ruídos de lado.

    Seu trabalho é muito fora da curva, 10x melhor que qualquer conteúdo produzido no resto da internet.

    Espero ter o privilégio de poder contar com ele por mais bons anos, até por isso tenho divulgado e muito o seu trabalho. Inclusive tenho amigos de grandes assets acompanhando de perto também.

    Abraços!

Leave a Reply