20200210 – Tônica da Semana: DEU ZEBRA NA ECONOMIA E NO MERCADO?

A Tônica
Tempo de leitura: 9 min

Nasci nos anos 80…tenho escutado musicas dos anos 80 (inclusive a música que está no final dessa tônica)…e sou nostálgico com os filmes, programas e tudo mais da TV dos anos 80.

Ao invés dos cavalinhos do Tadeu Schimit nos gols do Fantástico, tinhamos a zebrinha! Não estou falando que essa era melhor…apenas pontuando que era diferente. A lógica da zebrinha tinha a ver com a Loteria Esportiva, um ancestral do cartola, bem mais simples e tal, mas a lógica era a mesma…apostar em quem ganharia ou perderia…quantos gols e tal. Quando saíam algum resultado inesperado era a zebra!

 

DEU ZEBRA NA ECONOMIA? 

Então… no mercado temos um negócio chamado Boletim Focus, o quel mostra o consenso do mercado a respeito de alguns indicadores macroeconômicos. Essa é a foto da segunda passada :

 

Imagem

 

Basicamente é uma métrica para medir o quanto nós economistas erramos! Mal começou o ano e parece que surgem algumas zebras….

Sem sobra de dúvidas o coronavirus é a Zebra do ano. Algumas projeções acerca do impacto estão sendo feitas, mas eu acho pouco válidas porque ainda não se sabe quando o impacto do virus “passará” na economia. Essa semana participei de uma conference organizada pelo UBS com uns médicos, alguns entendidos em China. Eles comentaram 2 coisas que fazem sentido:

  • O número de casos é subestimado e deve ser maior que os números oficiais.
  • O pico da epidemia ainda deve acontecer em março.

Eles embasaram bem suas opiniões e foge ao escopo dessa tônica comentar….mas o fato preponderante é que parte relevante da China está parada e talvez não retorne ao normal tão rapidamente…Matéria da bloomberg:

 

“Don’t Expect China to Rebound Quickly From Coronavirus
Cascading spillovers in trade, supply and demand, and the movement of goods are difficult to reverse rapidly.”

Matéria completa aqui.

 

China responde por mais de 35% do crescimento do mundo…então haverá impacto econômico…mesmo com injeção de recursos pelo BC chinês, teremos impacto e isso não é bom para o Brasil que tem em China um importante parceiro comercial!

Fora isso, os últimos dados da industria decepcionaram! Produção industrial mostrando queda pelo segundo mês consecutivo!

 

 

E os gastos em bens de capital também arrefeceram decepcionando a todos…

 

 

Nos dados acima não deu tempo de dar impacto do corona … e acho mesmo que ainda é bem cedo para falar, mas o impacto de uma China parada para o nosso crescimento é sim temerário!

 

ZEBRA PARA O LONGO PRAZO

Apesar de ser um eterno otimista, não sou um sem noção! Tenho consciência de certas coisas…uma delas é a de que o Brasil possui um talento em nos decepcionar! Fora isso, olhando para o longo prazo, algumas coisas fundamentais precisam ser endereçadas para termos um crescimento sustentado de longo prazo. A thread do twitter abaixo, é muito boa! Ela compara o Brasil com o México, levantando a questão que somente acertar as contas publicas não garantem crescimento sustentado de longo prazo….triste verdade. Confere:

 

ZEBRA NAS COMMODITIES? 

Coronavirus pode não ter se espalhado pelo mundo (graçaDeus!). Mas no mercado já se espalhou…ao menos nas commodities tá claro que já fez preço! Abaixo a comparação das commodities com o S&P e os emergentes…

 

 

Terminamos o ano com China e EUA fechando o acordo e o mundo acreditando que veríamos a volta do crescimento e as commodities lá em cima! Já deu zebra! Mas em especial e particularmente no petróleo, sou comprador a esses preços…SEMPRE POSSO ESTAR ERRADO…mas entendo que a assimetria está interessante! Fácil de comprar através da Avenue! (ETF…código USO)

 

 

ZEBRA NO CÂMBIO?  

Dólar a R$ 4,32! Pode isso Arnaldo?! Acredito que essa já é uma baita zebra não?! Quando da eleição em 2018 lembro de falarem de câmbio a R$ 3,00! Depois que passou a reforma da previdência voltaram a falar em R$ 3,75 ou até R$ 3,50…e cá estamos. Olha o gráfico….grafistas dirão que rompeu resistência e que vai subir mais…vai saber?!

 

 

Poisé o Paulo Guedes já tinha dado o recado um tempo atrás quando disse que o novo normal seria “juro baixo e dólar alto”…dito e feito! E agora ele ataca de novo chamando os especuladores para a briga! Rs ! Que homem!

 

Gringo não para de tirar recursos da bolsa e o fluxo de recursos tem sido bem negativo no Brasil (mais dinheiro saindo que entrando) – vide gráfico abaixo….se liga na área em azul

 

 

Junto a isso o juro baixo retira a velha âncora cambial que controlava a inflação….não é problema pois como comento mais abaixo a inflação ter surpreendido pela ponta positiva. Então sem os juros…

O que motivaria o câmbio voltar a cair?

  • Ofertas de ações atraindo capital gringo, como é o caso da Petro.
  • Investimento estrangeiro direto voltando com as licitações e grandes projetos
  • Eventualmente os especuladores voltarem a apostar noReal ou ainda reduzirem posições vendidas.

Os 2 primeiros motivos levam tempo, logo fica difícil ver no curto prazo esse câmbio voltando para R$ 4,00. Enquanto isso o coronavirus vem parando a China e por consequência enfraquecendo as commodities e fortalecendo o dólar … not good! Mas entendo que essa fraca performance do real já antecipou um pouco esse cenário. 

 

ZEBRA NOS JUROS E INFLAÇÃO 

Tivemos uma baita Zebra na inflação nessa semana que passou, quem viu?

o IPCA subiu 0,21% na passagem de dezembro para janeiro, no nível mais baixo para o mês desde 1994.

Com isso vimos os juros darem outro mergulho… abaixo a curva para 1 ano:

Por que isso é importante? 

Falo dela porque com inflação tão abaixo do esperado será que não tem espaço para mais um corte de juros? Quem sabe acabar o ano com um juro de 4% hein?! Junto a isso a economia tendo dificuldades para engrenar por conta do impacto econômico do corona….Quem duvida é louco! Não é o consenso … por isso mesmo merece atenção!

 

ZEBRA NA BOLSA?

Vire essa boca para lá!

Sou totalmente viesado porque tenho muito do meu patrimônio em bolsa. Minha opinião é a de que há sim espaço para realização, mas que não teremos zebra no ano…que bolsa irá sim subir um bocado.

Mas…

Considerando o que falei no início de um crescimento falho e uma intensificação do Corona, não seria absurdo que acontecesse. Inclusive o para o Credit Suisse, a Bolsa brasileira caiu 5 posições em um ranking global de atratividade dentre os mercados emergentes.

O documento considera o valuation (média das avaliações do banco com os preços das ações), sentimento de mercado (desempenho recente contra o de longo prazo) e momentum (mudanças de recomendações do mercado).

Matéria completa:

Brasil tem a Bolsa mais cara do mundo emergente, aponta Credit Suisse

Seguimos na torcida do tradicional na bolsa…nada de zebra por favor!

 

MÚSICA SEM ZEBRA…RS

 

Era isso.
Aquele Abs.

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