20210111 – Tônica da Semana: FESTA NO MERCADO?

A Tônica
Tempo de leitura: 12 min

Bom dia a todos.

ERREI. 

Quem acompanha o bugg sabe que não tenho problema em reconhecer erros. Na verdade faço questão de pontuá-los, ou invés de ficar aqui enaltecendo vitórias. Você aprende muito mais com os erros! Escrever me ajuda a registrar o que estava na minha mente naquele momento e o porquê tomei “essa” ou “aquela” decisão de investimento. Super recomendo: anote seus erros no mercado!

Qual o erro? Dia 23/11 quando o IBOV estava nos 107K e o S&P em 3578, comentei que era momento de cautela. Daquele momento em diante já vinha aumentando minha posição de caixa que hoje se encontra em ~25% – lembro que meu perfil de investidor não é o de ficar fazendo timming de mercado e normalmente fico 95% comprado.

De lá para cá o IBOV subiu impressionantes 17% e o S&P mais 7%…e quando você vai para papéis específicos, vai encontrar altas bem fortes nas últimas semanas.  O sentimento é mais ou menos o do meme aí debaixo!

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Mas ao invés de ficar aqui pregando que o mercado vai desmoronar, ou “agorando” o mercado, eu prefiro apenas dizer: errei.

Segue o jogo!

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MUNDO/USA

Estamos em época de festas e o mercado esta vivendo a sua! E como em toda festa sempre tem um penetra e uma confusãozinha né!

PÉ NA PORTA! 

De fato começamos o ano de 2021 de forma intensa. Foi tipo um pé na porta! Com uns penetras querendo estragar a festa.

Mas em poucos dias tivemos eleição no senado americano, indicadores econômicos importantes, cenas de filme de gente invadindo o capitolio americano, chuva de memes, Trump voltando atrás, Trump sendo barrado do Twitter…

E o mercado? Novas máximas históricas! Não deu a mínima! Qual a lógica? A MÚSICA SEGUE TOCANDO!

Minha leitura dos fatos, independentemente de eu concordar ou não com isso, é: a balburdia criada pelos manifestantes de Trump enfraqueceu, em termos de apoio da grande massa, a demanda de questionamento das eleições, e acabou por selar a passagem de bastão. Acabou sendo algo restrito a Washington e sem maiores impactos econômicos. Os dados econômicos, mostram que a recuperação em curso perde tração…o cenário de recuperação se torna cada vez menos óbvio e mais dúbio. Com isso, reforça-se a ideia da necessidade de novos estímulos a economia americana! A eleição dos 2 senadores e consequente controle do senado pelos democratas, foi vista como uma garantia de que novos pacotes de socorro a economia virão, mesmo que sob pena de um aumento dos déficits fiscais americanos. Logo, se novos pacotes de socorro a economia virão, por que se preocupar?

Raining Money GIF by memecandy

 

A BOLHA DE TUDO? 

Alguns advogam que vivemos um momento de bolha de qualquer coisa resultante da injeção de recursos e expansão do balanço dos BCs. Morgan Stanley preve que essa tendência ainda deva continuar nos próximos 2 anos.

Não sei se é bolha ou não…o título foi só pra chamar atenção…mas a meu ver não há como dissociar a recente alta das bolsas, bitcoin e exageros em alguns papeis (Tesla parece ser um exemplo), desse volume de dinheiro jogado no mercado. Aliás quem falou em bolha em Tesla foi um cara bem conhecido e com um bom currículo nas costas:

‘Big Short’ investor Michael Burry predicts Tesla stock will collapse like the housing bubble: ‘Enjoy it while it lasts’

 

REINFLATION…

Mas obviamente que essa injeção de recursos massivas tem provocado um aumento considerável nas apostas de reinflação pelo mundo. Petróleo, minério, cobre e outras matérias primas que tem impacto na cadeia já subiram bem…com isso os preços de alguns ativos voltam a colocar a possibilidade de uma inflação a frente.  Gráfico da inflação implícita nos EUA mostra isso:

 

E A MÚSICA SEGUE TOCANDO…

No mercado…tipo o dancefloor a galera ta curtiando animadaça! Não por acaso mais um indicador que aponta para certa euforia no mercado. Esse modelo do Citi aparentemente estourou! Rs. Vão ter que ajustar a escala!

 

Com isso, por diversas métricas que você observe ou analise, vai verificar que a bolsa americana – em especial o S&P 500 – parece cara quando olha-se multiplos e compara-se com seu historico. Abaixo o múltiplo Price/Sales do S&P:

 

E o Earnings Yields do S&P no menor patamar desde novembro de 2018

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Sim…pela maioria das métricas que você olha o S&P 500 parece caro. Mas o mercado americano tem mais de 6000 ativos! Não é porque 500 possam parecer caro que não tem alternativa.

Não por acaso o mercado voou para small caps  representado pelo ETF IWM na linha vermelha, ante o QQQ (Nasdaq na linha azul) e o SPY (S&P na linha preta) nos últimos 2 meses.

 

Mas olhando o médio/longo prazo elas ainda estão defasadas.

 

CONCLUSÃO

Penso que a tônica desse ano no mercado americano será muito o stock picking! Buscar em empresas menos conhecidas retornos extraordiários. Tomar risco em setores que dependam da reabertura da economia – petróleo, cias aereas, cassinos, cruzeiros, industria, bancos. Essa parece ser a tônica dominante e confesso que não vejo nada nem ninguém dizendo algo muito diferente disso. Pra ajudar, te convido a escutar o podcast da Avenue o BOM DIA USA onde são abordados alguns cases diferentes, além do WARMUP Avenue que tem por intuito apresentar e trazer o mercado americano para você. 

Minha percepção sobre o mercado atualmente é: continue dançando enquanto a música toca, mas esteja perto da porta.  

 

Seguindo…

 

BRASIL

This Is Brazil GIFs | Tenor

 

ALGUÉM ESTÁ MENTINDO? 

Essa semana meu amigo Raphael Figueredo da Eleven Financial postou algo muito pertinente :

Tradicionalmente não vemos esses 3 subindo juntos. Juros em alta normalmente andam com um dólar em alta também e uma bolsa em baixa. Seria razoável esperar (levando em conta o historico) que alguem cederia…ou seja, bolsa cai, ou juros e dólar cedem…a ver.

Mas contra fluxo não há argumento….bolsa parece sustentada por algo bem simples: mais compradores do que vendedores!

 

ELE VEM PELA MONTANHA…

Quem lembra do desenho do Pateta, Mickey e Pato Donald, onde eles cantavam:

Ela vem pela montanha ela vem…ela vem pela montanha ela vem… 

Assiste aí:

No caso aqui é “ele” um cara chamado “Deficits fiscais”! NADA…absolutamente NADA, foi feito para endereçar ou melhorar a situação fiscal brasileira em meses! Na verdade ainda corremos o risco do negócio degringolar caso o sapato aperte novamente – me refiro ao recrudescimento do corona.

Não por acaso o dólar não cede e os juros longos bateram em 7.5% essa semana!

 

Outra que vem pela montanha é a inflação! Dá uma olhada nos preços ao produtor no Brasil:

Em se mantendo preço de petróleo a $50/barril e o dólar nesse patamar, me parece muito claro que teremos um belo impacto em toda economia, com preços de frete pra cima e isso sendo repassado a toda cadeia.

Com uma inflação teimosa na ponta de alta me parece INEVITÁVEL que tenhamos um aumento de juros em 2021…#prontofalei. Anotem e me cobrem! Nem que seja pra mostrar que errei!

 

MAS PERAÍ QUE TEM COISA BOA…

Mas pra não parecer amargo ou viesado…importante dizer que os dados de atividade do Brasil tem surpreendido pela ponta POSITIVA!

Serviços continuam se expandindo…e isso ajuda no ritmo de contratações e geração de empregos:

 

PMI da industria deu uma desacelerada, mas ainda num patamar de expansão bem elevado!

 

CONCLUSÃO

Brasil parece finalmente ter entrado na festa! O volume de recursos (grana de gringo) entrando no mercado brasileiro foi beeem expressivo! Nos últimos 3 meses do ano foram R$ 60 BI! É bastante! Brasil vem se aproveitando de um cenário de dólar mais fraco no mundo, o qual favorece commodities e, consequentemente emergentes. Como somos visto pelo gringo como um emergente produtor de commodities, temos nos dado bem. Em especial os setores ligados a isso – vide mineração, siderurgia, papel e celulose. A isso se somou a já crescente entrada da pessoa física na bolsa brasileira e POW! 125 mil pontos! Quem diria?! 

Tem muita inconsistência e risco por aí….talvez por isso o câmbio e os juros não estão essa festa toda.

Pra bolsa tenho errado muito. Não penso em sair comprando tudo a qualquer preço porque estou de fora da festa. Só me resta reconhecer e ter paciência. Sigo com os mesmos papeis: shoppings, saneamento, properties, construção, elétrico e industria. Me chama atenção a queda recente do varejo e alguns papeis menos líquidos como FESA, CRPG e EALT…mas não tenho posição neles.

Continue dançando enquanto a música toca, mas esteja perto da porta.  

 

MÚSICA

E já que é pra dançar, segue uma musiquinha estilo festa da bela Dua Lipa!

 

Era isso.
Aquele Abs.

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