O resultado de Tenda não foi bom…foi MTO BOM!
Mas…sempre tem um maldito “mas”… talvez o mercado siga focado em outro ponto que é sim muito relevante para o case: o tamanho do FGTS e a situação da caixa.
Esses 2 temas são deveras importante pois a Caixa como grande financiadora imobiliária (especialmente no segmento da Tenda) passa por certas dificuldades para não dizer coisa pior….e a grana do FGTS também está cada vez menor – muita gente demitida reduziu as contribuições e aumentou os saques…mais a questão da liberação recente que o presidentO liberou…e pronto tem-se hoje o receio de que o volume de recursos no FGTS não permita ou limite o crescimento desse mercado imobiliário.
A própria empresa levanta essa bola…
“Com o objetivo de nos resguardarmos contra possíveis desafios operacionais relacionados à Caixa Econômica Federal e ao FGTS, decidimos acelerar os lançamentos nesse 3T17, (…)
Estamos acompanhando de perto as discussões relacionadas à Caixa e ao FGTS, e apesar de entendermos que tais questões podem trazer alguma instabilidade operacional no curto prazo, acreditamos que as ações que estão sendo tomadas são saudáveis para a sustentabilidade de longo prazo dessas instituições e asseguram a continuidade do programa MCMV faixa 2.”
Conference hoje as 15hs vai ser bom pra ouvir o que eles tem a dizer sobre isso.
Mas o fato é que eles lançaram bastante agora nesse trimestre com o objetivo de vender logo isso antes que o $$ acabe ou fique mais restrito…estratégia que parece acertada, mas um tanto quanto arriscada a meu ver.
Mas fora isso os números da empresa impressionam!
A comparação anual (circulada na tabela acima) ressalta como 2017 está sendo bom pra ela.
Vendas brutas cresceram quase 40% YoY (ante o 3T16); Distratos caíram 27% YoY e com isso as Vendas Líquidas saltaram 61%; melhora de VSO Líquida (Venda sobre a oferta) de 5,9 p.p. YoY mesmo tendo lançado mais.
Com isso Receita líquida cresceu 34% YoY e 15% QoQ (ante o 2T17)…margem bruta melhorou bem…despesas cresceram relativamente em linha com a expansão de receita… empresa teve um não recorrente que foi uma despesa com demandas judicias, mas mesmo assim entregou um Ebitda 27% maior YoY e 58% maior QoQ. Resultado financeiro melhorou (+93,5% YoY) com a queda dos juros. Com isso ela entregou um Lucro Líquido +33% YoY e 48% QoQ.
Alguém pode falar: “ah mas a VSO caiu ante o 2T17″…sim filhão teve feirão da Caixa no 2T, então seria normal isso acontecer.
Dívida. Aquele estigma de que construtora está mal das pernas…endividada…pra ela também não serve..a empresa NÃO TEM DÍVIDA…na verdade ela tem mais caixa do que dívida.
Comentei lá no dia 20 de julho com o papel na casa dos 15,00…
TEND3 – O PROFETA ISAÍAS NOS DÁ O RECADO
Chegou a bater 19,00 e aí os receios com o FGTS e Caixa bateram…a de se averiguar mas a empresa caminha pra entregar 150MM de Ebitda e uns 100MM de Lucro Líquido…estando sendo negociada a 9x Lucros, 4,3x EV/Ebitda e 0,80 do seu valor de book (P/VPA)…a meu ver esses números ja embutem coisa ruim até demais o que limita o downside….minha humilde opinião!
2 comentarios
Will, a Direcional não pegaria carona tb? Lembro que ele estava trocando seu estoque de imóveis mais classe média (negócio ruim sendo rifado) pra voltar ao mcmv faixas 2 e 3.
Se puder colocar na sua listinha aí Multiplus. A queda do EBITDA e pontos emitidos preocupa? O negócio amadureceu ou tem espaço pra crescer de galope ainda?
Abraço.
DIRR tb sofre esse risco Caixa/FGTS … tb é boa empresa … não tenho nada contra..rs
Só prefiro Tenda pela posição mais confortável de caixa e um management competente.
MPLU…vou ter q olhar com calma…conheço muito pouco do setor. Mas chama atenção com essa queda e um histórico irrepreensível de dividendos.