Começando com algo nada ver…q foto irada essa que a Vale usou pra começar seu press release e que eu uso aqui como capa desse post. Achei irado!!
Gostei do resultado de Vale, apesar de números menores do que o esperado pelo mercado…
É inquestionável o avanço da empresa em seu projeto S11D e a pujança de seus números com crescimento de 54% de Ebitda ante o 2T ou 41% ante o 3T16. Me agradou também o fato do custo caixa ter caído pra os patamares de 2015 e 2016 e o Ebitda ajustado por tonelada de minerais ferrosos ter crescido significativamente.
Obviamente que grande parte do resultado e consequentemente do desempenho das ações da Vale acaba por ser explicado pelo preço de minério…e o 3T foi uma janela boa para eles:
E também ao que acontece na China ….
Mas uma parte também relevante 30% do crescimento de Ebitda ante o 2T17 veio de melhores prêmios como mostra o gráfico abaixo e como comento mais abaixo…
- Me chama atenção algo talvez mais estrutural, que é o fato do prêmio para minério de alto teor continuar elevado, enquanto o desconto para minério de baixo teor deteriorado…diferença de preço chegou a um recorde de US$ 20/ton, o que a meu ver mostra que a Vale acertou na mosca com seu projeto de S11D de produção de maior qualidade. Isso porque o preço de carvão segue elevado e os padrões de controle ambientais na China seguem rigorosos, com isso as siderurgicas por lá tem que aumentar uso de minério de melhor qualidade…ou seja, comprar da Vale!
- Achei super importante o aumento do preço do minério realizado que deriva em parte do aumento de prêmios … isso já é reflexo do minério do novo projeto de Carajás com maior parcela de vendas do atreladas ao índice MB65%.
- Relevante também é destacar que apesar da redução do endividamento ter ficado um pouco aquém do esperado, a empresa está on track pra entregar uma forte redução de alavancagem no ano que foi prometida. Empresa comenta:
“O quarto trimestre acelerará a redução da dívida. Tradicionalmente é um trimestre muito forte em termos de venda e recebimentos,”
E é também inquestionável a desalavancagem que a empresa passou nos últimos trimestres. Só nesse trimestre a empresa pagou mais de US$ 2 BI de dívida….é relevante!
Gosto de Vale…redução forte de alavancagem, maiores dividendos, ganhos de eficiência monstra com S11D, melhora de governança, mercado oligopolístico, retornos e margens elevados…mas obviamente que isso depende muito de minério e China…então o papel flutua muito mais ao sabor disso do que suas o lado micro da parada…então penso que dá pra ter mas não muito grande…
6 comentarios
Will faz uma análise do balanço da USIM5!
confere lá.
Na mosca!
Will, esse “flight to quality” do minério aliado ao S11D da Vale deve sustentar geração de caixa forte. E agora, vai pra onde essa grana? No conf call o CEO já falou que desalavancagem vai até final de 2018 (ele agora acha 15bi de div líquida muito) e está fora de grandes projetos por enquanto. Cheiro de dividendo gordo, reserva de lucros ou o que?
Ótima análise, como sempre!
Opa…dividendos gordos eh minha aposta.
Tem grande chance da Vale pipocar nas carteiras dividendos por aí, apesar de não ter o perfil tradicional de uma empresa de dividendos.
Mas pra quem olha isso acho que vale a pena ter ela sim.
Valeu, Will!